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罕见的资本运作多是套路

发布时间:2021-01-07 13:35:44 阅读: 来源:子母床厂家

股市笙歌

对于2019年的资本运作,笔者觉得有可能出现在员工股权激励领域。

闻韶

今年A股公司掀回购潮,一阵褒扬声后,现在不断有媒体质疑公司回购背后的真实动机。几年前千股停牌,今年千股回购,不论肤色种族,大家不约而同做同一件事,才是资本市场罕见的事情,但均为不得已才顺势而为的举措,这也是许多人眼中的套路。

不得已而为之,原因可能来自内部或者外部。一位差旅中偶遇的普通个人投资者告诉笔者,他重仓某家大公司的原因,是这家公司突然实施多年未见的高比例巨额分红,而且公司大股东持股比例非常高,罕见之余必有真实动机。后来公司公告将与同行公司强强合并,股票复牌价格连续多个一字型涨停。不妨合理推测,这家公司是在合并之前将股东分红先处理完,不然将来的账可不一定算得清。

外部的原因主要来自行业或者市场的系统性风险,以及宏观经济金融政策等。比如,数年前A股公司那么多民营企业大举股权质押加杠杆融资,近两年又一个个接力爆仓倒逼出资金纾困方案。在A股估值中枢不断下移时,少数现金流充裕的公司率先开展回购,引得越来越多的公司效仿,最终获得监管部门的政策支持。

去年遇到百年不遇的大雨,一不小心今年又是一场五十年一遇的降雨,这是过去让我们哭笑不得的社会新闻标题笑话。但在A股市场,几乎每年都会在某一个领域出现罕见的市场现象,似乎每一年都换一个套路。

对于2019年可能出现的套路,笔者觉得有可能出现在员工股权激励计划领域。在2015年的短暂牛市期间,A股有许多公司推出激励计划,但事实证明估值高时的激励,很多变成了员工几年都爬不出的大坑,最后很多公司大股东承担了亏损,维护了面子。然而,不理性的市场让许多公司估值不断创出新低水平,与其堆积到某一个时点,让外部投资者大举购入股份获得收益,不如考虑激励贡献业绩的员工实施双赢,相信这是未来一段时间公司大股东的共同选择。

未来三到五年时间,A股公司的类似套路行为还会不断发生。自从2014年开始的短暂牛市行情刺激投资者之后,近几年来A股的波动率一直放大到了笔者惧怕的水平。同时,宏观经济金融政策与国际市场的政经动向,也剧烈摇动着A股这条小船,不仅让投资者担惊受怕,也让上市公司的大股东们容易一失足成千古恨。

同质化的资本市场运作,对投资者可能并非好事。有不少A股公司动用数亿元、数十亿元回购股份,但是股价仍然不见起色,甚至继续一路向下走低。对于这笔投资账应该怎么算,普通投资者可以多想几个角度。

一家知名企业的明星董事长大举增持公司,我们是否认为跟着他有肉吃?不过,公司每年分红都比较慷慨,而董事长及相关方持股比例很高。通过简单比较我们可能会发现,董事长及一致行动人完全不用自己掏钱,从分红拿到的钱远远超过股份增持或者股票回购的规模,所以他股票亏了也不伤筋动骨,还可能因为刺激股价从再融资等其他方面获得利益,而你却承担了很多的波动风险。

(作者供职于证券时报)

(责任编辑:岳权利 HN152)

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